Sino-US Taiwan Spændingsscenarier – Lombard Odier-investeringsstrategi

Den mest sandsynlige prognose koger ned til lange, men engangs militære manøvrer rundt om øen, der forårsager lejlighedsvise forstyrrelser i handelsstrømmene.

Centrale punkter

  • Husets formand, Nancy Pelosis besøg i Taiwan har øget risikoen for en hurtigere adskillelse eller endda direkte konflikt mellem USA og Kina.
  • Langvarige eller regelmæssige manøvrer i Formosa-strædet kan alvorligt forstyrre Taiwans handel med resten af ​​verden såvel som globale forsyningskæder.
  • Vi præsenterer her tre 3-5-årige scenarier for udviklingen af ​​kinesisk-amerikanske spændinger omkring Taiwan, hvor det mest sandsynlige er langsigtede, men enkeltstående militære manøvrer rundt om øen, der lejlighedsvis forårsager forstyrrelser i handelsstrømmene.

Husets formand, Nancy Pelosis besøg i Taiwan og Kinas krigsførende reaktion har fået os til at præsentere vores mellemfristede scenarier for forholdet mellem USA og Kina og stabilitet i Formosan-strædet. Vi mener ikke, at denne sekvens af begivenheder nødvendigvis varsler en umiddelbar destabiliserende konflikt i regionen, da vi ved, at Beijing ser ud til at have valgt nøje timede reaktioner på risikable militæroperationer, der sigter mod fysisk at forstyrre fru Pelosis besøg. På længere sigt vil investorer dog sandsynligvis stå over for en høj risiko for fremskyndet afkobling eller endda en mulig direkte konfrontation mellem Kina og USA.

Umiddelbart efter at fru Pelosis besøg i Taiwan blev bekræftet, annoncerede Kina militærmanøvrer med “levende ammunition” i seks områder omkring hovedøen Taiwan (nogle af dem dedikeret til bevidst krænkelse af territorialfarvande og fra Taiwans perspektiv) og de facto for en fire dages periode fra De lukkede dem for lufttrafik og civil skibsfart fra 4. til 7. august. Kina ser også ud til at have iværksat andre typer militærøvelser i dag og pålagt en række økonomiske restriktioner, såsom en embargo på import af citrus og fisk fra Taiwan.

Efter vores mening har Beijing åbenlyse grunde til aggressivt at teste grænserne for Taiwans maritime territoriale krav og luftforsvarsidentifikationszoner (ADZ’er) i en overskuelig fremtid. Det Hvide Hus insisterer på, at besøget på ingen måde repræsenterer en ændring i USA’s “Et Kina”-politik (selv adskilt fra Kinas One China-princip). Det forekommer os dog, at det vil være svært at ændre Beijings voksende følelse af, at besøget er en del af Washingtons langsigtede strategi om at fjerne de eksisterende forpligtelser, der understøtter de bilaterale forbindelser mellem de to lande. Beijing har også god grund til at forhindre sådanne besøg i at blive gentaget af højtstående embedsmænd fra andre G7-lande, og til offentligt at fordømme fru Pelosi’s påståede afvisning af at lytte til hendes offentlige advarsler og begrænsninger på hendes politiske kalender (især forhøjelsen til at stå i spidsen for G7). Kinas kommunistiske parti i slutningen af ​​næste efterår). Kinas svar vil uundgåeligt repræsentere en eskalering af de foranstaltninger, der blev truffet i 1995-1996 under krisen i det tredje Formosa-strædet.

Selvom Kinas store træk vil komme, når fru Pelosi forlader Taipei (en udsigt, der helt sikkert hjalp med at lette markederne i aftes), er det for tidligt på nuværende tidspunkt at forudsige præcis, hvad de vil være, og hvor længe de vil vare. Disse usikkerheder, som sandsynligvis er undervurderet af markederne på dette tidspunkt, er pinlige, fordi de antyder en mulig karantæne eller blokade af Taiwan, hvilket kan repræsentere det næste skridt i en strategisk eskalering mellem Kina og USA. Selvom de militære manøvrer kan vise sig at være ad hoc, kan de let blive langvarige eller regelmæssige, hvilket væsentligt forstyrrer Taiwans handel med resten af ​​verden. Det skal dog bemærkes, at de kombinerede flådestyrker fra USA og dets allierede, der opererer i regionen, vil have den effekt, at de begrænser omfanget af kinesiske operationer i henhold til modaliteterne for disse forsøg.

Med disse fakta og stof til eftertanke i tankerne kan vi tegne tre potentielle scenarier for udviklingen af ​​kinesisk-amerikanske spændinger over Taiwan i en tidshorisont på cirka 3-5 år:

  1. Scenarie A (sandsynligvis): Det mest sandsynlige scenarie er militære manøvrer, der varer et til to år (eller endnu mindre) omkring Taiwan, hvilket af og til forårsager forstyrrelser i handelsstrømmene, der passerer gennem Formosan-strædet samt de omkringliggende farvande og luftrum, uden større direkte militær konfrontation. mellem Kina og Taiwan eller mellem Kina og USA. Dette scenarie, der ligner modellen for den tredje krise i Formosa, men mere aggressivt i omfang, ville minimere risikoen for vestlige sanktioner mod Kina og samtidig give en vis strategisk fleksibilitet afhængigt af udfaldet af valget i 2024 i USA. stater og Taiwan eller en ny gensidig strategisk forståelse i mellemtiden. Omkostningerne for den globale økonomi ville være yderligere afbrydelse af globale forsyningskæder, risikoen for en pludselig eskalering til en mere farlig konfrontation og en accelereret adskillelse mellem Kina og USA. Den overordnede strategiske status quo vil blive opretholdt, men de langsigtede udsigter vil forblive meget usikre. Markederne vil stå over for anfald af volatilitet, da stemningen skifter mod risikoen for en direkte konfrontation mellem USA og Kina.
  2. Scenario B (mindre sandsynligt): Et mindre sandsynligt (og mere farligt) scenarie ville være et bevidst træk fra Beijing for at pålægge en “karantæne” eller endda blokade af Taiwan, hvilket tillader Kina at beslutte, hvem der kan komme ind i området omkring Taiwan. Forskellen mellem en karantæne og en blokade er, at i førstnævnte ville de fleste handels- og handelsstrømme være tilladt bortset fra dem, som Beijing anså for upassende. I begge tilfælde ville Taiwan have stærke incitamenter til at modsætte sig forsøget militært, og USA og dets allierede ville reagere med sanktioner eller militære operationer med risiko for direkte væbnet konflikt med Kina. For eksempel kan Kinas forsøg på at kontrollere strømmen af ​​våben eller energieksport fra USA til Taiwan blive mødt med et svar fra Taiwans militær, som mener, at det ikke har noget at tabe. I dette scenarie ville afbrydelsen af ​​de globale forsyningskæder være meget større end i tilfældet med lange, men enkeltstående militære manøvrer, og bruddet mellem USA og Kina ville være næsten endeligt i betragtning af sandsynligheden for et afgørende skift i stemningen inden for vestlige stater.
  3. Scenario C (sandsynligheden er stadig ekstremt lav på dette stadium, men ikke ubetydelig): Det mindst sandsynlige, men mest farlige scenario ville være en hurtig eskalering til “åben krig” mellem USA og Kina om strædet, hvor Kina forsøger at hævde politisk kontrol over Taiwan gennem en militær løsning. Dette scenarie ville udsætte hele den globale økonomi for massive chokbølger, da det sandsynligvis ville føre til en fuldstændig omstrukturering af de globale forsyningskæder og sammenbruddet af den multilaterale styringsramme.

Indtil videre forventer vi, at Kina vil være tilbageholdende med at ændre sin militære holdning omkring mindre øer som Kinmen, Matsu og Pratas, velvidende at omkostningerne ved efterfølgende vestlige sanktioner kan opveje de mindre fordele ved strategiske signaler sendt til Taiwan, USA , og dets allierede. Med andre ord ville et forsøg på at erobre disse øer kun give mening som en optakt til “åben krig”, som vi mener, at Kina stadig forsøger at undgå.

I betragtning af det høje niveau af usikkerhed vedrørende USA’s og Kinas holdning er forskellige konfigurationer af resultater mulige, men vi tror, ​​at de på mellemlang sigt i sidste ende vil konvergere til et af de tre scenarier skitseret ovenfor. Det siger sig selv, at ekstremt korte militære manøvrer efterfulgt af en i det væsentlige verbal konfrontation mellem de to lande ville være det mest ønskelige resultat. Men dette scenarie forekommer os usandsynligt på nuværende tidspunkt i betragtning af behovet for, at Kina reagerer på situationen.

I sidste ende er vi fortsat af den opfattelse, at åben krig i Formosa-strædet er usandsynlig på mellemlang sigt, selvom Kinas svar på fru Pelosis besøg vil åbne døren til en mere markant eskalering mod et sådant resultat. Hvis den strategiske status quo fastholdes på trods af handelsforstyrrelser, ville indvirkningen på den globale økonomi helt sikkert forblive negativ, men kunne være mere håndterbar. Sideløbende skader fra stigende spændinger over Taiwan kan være en anstødssten i forhandlingerne mellem Kina og USA om at ophæve toldsatser og trække kinesiske virksomheder tilbage fra USA, samt begrænse sekundære sanktioner mod Rusland. Disse relativt milde tilbageslag er sandsynligvis allerede i vid udstrækning prissat af markederne.

To møder arrangeret i denne uge af Association of Southeast Asian Nations (ASEAN) skulle give fingerpeg om den fremtidige udvikling af kinesisk-amerikanske spændinger, med udenrigsministrene fra begge lande til stede. Et andet signal, der kan vise sig nyttigt, er den foreløbige aftale mellem præsidenterne Biden og Xi Jinping om princippet om et personligt topmøde inden udgangen af ​​dette år. Et gennembrud i denne henseende kan styrke udsigterne til en eventuel deeskalering. Under alle omstændigheder vil vi holde et vågent øje med udviklingen i denne fil og give opdateringer efter behov.

Kinesiske militærmanøvrer rundt om Taiwan

Kilder: Xinhua, Flanders Marine Institute, Australian National University, Bloomberg

Leave a Comment

Your email address will not be published.