Resultater følsomme over for forsyningschok

Hvis risikoen for en recession materialiserer sig med et mere markant fald i aktiviteten og tab af arbejdspladser, vil faldet i overskuddet føre til en overvurdering af markederne.

Investorer ser med ængstelse på indtjeningssæsonen for andet kvartal. Det startede i sidste uge med den amerikanske finanssektor og fortsætter i denne uge med store teknologivirksomheder (Alphabet, Microsoft), forbrugeraktier (Procter & Gamble, Kraft Heinz og Coca-Cola), bilproducenter (Ford og GM), industrivirksomheder (GE, Boeing). , 3M ), udbydere af finansielle tjenesteydelser (Visa, Mastercard), medicinalvirksomheder (Pfizer, Merck) og energisektoren (Chevron og Exxon). Hvis vi kombinerer resultaterne fra de virksomheder, der allerede er kommunikeret, med de nuværende estimater fra analytikere, bør vi se en stigning i overskuddet på næsten 4,7 % i USA sammenlignet med året før. I Europa kan profitvæksten endda nå op på 22,4 % for STOXX 600-indekset. Stærke gevinster forventes i den europæiske energisektor (+208 %) tegner sig for omkring 94 % af gevinsterne i STOXX 600. ‘. I USA ville S&P 500-indekset endda være negativt i andet kvartal uden energisektoren.

Virksomhedens udsigter og udviklingen i marginer er vigtigere end tallene. Presset på inputomkostningerne stiger på et tidspunkt, hvor indtægterne kan svækkes på grund af aftagende efterspørgsel. På den endelige efterspørgselsside kan forbrugerne reducere deres forbrug i de kommende måneder på grund af en stigning i leveomkostningerne, især energi. En ny stigning i hensættelser til kreditrisici peger på de amerikanske husholdningers vanskeligheder. På udbudssiden steg de amerikanske producentpriser med 18,6 % i juni i forhold til et år siden. Kun virksomheder, der er i stand til at overvælte stigende inputomkostninger til priserne, vil være i stand til at fastholde deres avancer.

Derfor er forsigtighed fortsat nødvendig i den nuværende sammenhæng. Risiciene forbundet med udbudschokket, rentestigningerne og vækstafmatningen har været afspejlet i priserne, men selv de er ikke immune over for yderligere fald. Derfor, hvis risikoen for en recession materialiseres med et mere markant fald i aktivitet og tab af arbejdspladser, vil faldet i overskuddet føre til en overvurdering af markederne. Usikkerheden afspejles i aktiestrategers forventninger. Ifølge en Bloomberg-undersøgelse den 15. juli 2022 varierer den gennemsnitlige forventede indtjening pr. aktie fra $200 til $245. Så det virker stadig for tidligt at øge aktieeksponeringen, og det er vigtigt at fokusere på (i) at diversificere aktieeksponeringen samt (ii) se efter muligheder i vækstaktier og kvalitet. Som Warren Buffett siger: “Det er bedre at købe en god forretning til en anstændig pris end en anstændig forretning til en god pris.”

Leave a Comment

Your email address will not be published.